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由此，这个以股价上涨红包开端的A股新春，和以质疑发端的市场新气象，对市场各方而言幸甚幸甚。责任编辑：依然中金固收：重回2016年？中金固定收益研究 牛佳敏摘要虽然开年以来全球风险偏好有所回升，中国贸易数据和金融数据也好于预期，但我们认为数据改善的可持续性不强，全球经济依然面临下行压力。全球经济格局可能逐步回到2016年的状态，这意味着全球的利率水平在经历了2017年和2018年的回升之后，也将重新回落，并逐步向2016年的全球利率低位靠拢。首先，我们可以从一些数据层面进行观察：（1）从全球的PMI数据来看，2018年以来持续下滑，2019年1月份的下滑速度加快，使得目前全球PMI基本回到了2016年的水平。（2）从全球的商品价格和通胀来看，2018年以来随着油价和重要工业品价格的下滑，商品和通胀水平也高位回落。（3）随着全球经济和通胀的放缓，全球的利率水平也从高位回落，并逐步向2016年靠拢。（4）从全球的资金流向来看，尽管年初以来股市走强，但整体资金是流出发达经济股市，而回流到债市，这与2016年资金弃股投债是比较类似的。2017到2018年是中美两国加杠杆的力量拉动全球复苏，如今中美两国的拉动力明显下滑，这也导致了全球的经济格局回归到2016年的局面。在全球财政政策受制约的情况下，全球只能开始新一轮的货币政策宽松，引导利率再度下行。从这个角度来看，债券依然是受益资产。我们也一直强调，今年中国的债券牛市分两轮，第一轮是长端利率在融资需求下降的过程中先下行，然后货币政策引导短端利率继续下行，带来第二轮牛市。而今年中国的债券收益率非常可能是向2016年的低点靠拢，即10年期国债收益率有望回落到2.6%-2.8%水平。

“进博会是个很有意思的盛会，给参展商和消费者都带来了真正的机会，展示了一个大市场。”新西兰贸易和出口增长部部长戴维·帕克在新西兰国家馆和企业馆的联合发布会上说。机会多多撬动双边贸易与多边贸易进博会留给外国宾客的印象是深刻的，带给各国乃至世界发展的影响是深远的。

公开资料显示，诺贝尔经济学奖也奖励一些“非经济学家”。自从经济学奖于1994年授予约翰·福布斯·纳什之后，该奖项即重新定位为“社会科学奖”，奖励对象遍及政治学家、心理学家与社会学家。1974年的得主哈耶克是一名政治学博士，也是首位获奖的“非经济学家”。

从长期看，殷剑锋表示，仍有两个关键因素会影响流动性。“一是随着2010年我国人口拐点出现，整个国民储蓄率特别是家庭部门储蓄率开始持续性下降。这种情况表现在金融业就是银行‘抢’存款，非银行金融机构也在寻找资金来源。二是全球量宽收缩。当下美国经济表现良好，今年加息三次可能性很大。”

原油策略：66.1区域做空，止损66.6，目标64.8，64.3美元周三（6月20日）美元维持高位震荡，最高触及95.32，收报于95.12，涨幅0.13%。主因美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛上表示，美国经济形势很好，很有理由继续加息；使得市场对美联储更加的偏鹰派。以及美国10年期国债收益率大幅上升；支持了美元的上涨。最终使得美元收报于95.12．

局部扰动需关注6月以来，央行多次开展公开市场操作。“当下，流动性在央行‘削峰填谷’操作下，保持合理稳定。”兴业研究宏观利率分析师何津津表示，6月流动性将延续这一态势，跨季资金价格要超过去年12月比较困难。今年前5个月，地方债发行节奏明显慢于2017年。若6月地方债发行明显提速，可能将在部分时点对流动性产生扰动。考虑到近期信用风险事件频发，6月央行操作将营造相对稳定和良好的流动性环境。